Bengen 4,7 % : la nouvelle regle de retrait FIRE qui remplace discretement les 4 %

1. La reponse rapide pour ceux qui ont 30 secondes

William Bengen, celui qui a invente la regle des 4 % en 1994, a publie fin 2024 un nouveau livre (A Richer Retirement) dans lequel il remonte son taux de retrait sur 30 ans a 4,7 %. Concretement, pour un capital de 1 000 000 d'euros, on passe d'un budget FIRE de 40 000 euros par an a 47 000 euros. C'est 17,5 % de plus a depenser, tous les ans, indexes sur l'inflation. La justification : diversification etendue a 7 classes d'actifs (dont small caps value et immobilier coté), et une allocation cible autour de 65 % actions / 30 % obligations / 5 % cash au lieu du 50/50 Trinity classique.

Notre conviction en aout 2026 : le 4,7 % de Bengen n'est PAS un feu vert pour depenser plus. C'est un rappel que la regle des 4 % originelle etait deja tres conservatrice, et qu'un portefeuille correctement diversifie tient historiquement 30 ans avec un taux plus eleve. Mais Morningstar en 2025 va dans l'autre sens et abaisse le safe withdrawal rate a 3,7 % pour un nouveau retraite en 2026, valorisations actuelles obligent. La verite mathematique se situe entre les deux : pour un FIRE francais, viser 4 % - 4,5 % la premiere annee reste le juste milieu. Le 4,7 % de Bengen s'applique surtout si on accepte la volatilite d'un portefeuille tres actions et si on est pret a ajuster ses retraits en cas de gros drawdown.

2. Ce que Bengen change vraiment dans son livre 2025

Rappel du modele originel de 1994 : Bengen avait teste des retraits fixes indexes inflation sur un portefeuille 50 % actions US large cap / 50 % obligations Treasury intermediaires, sur toutes les periodes glissantes de 30 ans entre 1926 et 1976. Sa conclusion : 4 % la premiere annee, indexe inflation ensuite, tient dans 100 % des cas historiques. Simple, bete, mecanique. Voir notre decryptage complet de la regle des 4 % pour la base.

En 2024-2025, Bengen a refait tourner son modele avec trois grosses modifications. Un : il elargit l'univers d'actifs de 2 lignes (S&P 500 + Treasuries) a 7 lignes (large cap US, small cap value, small cap blend, mid cap, international developed, Treasuries intermediaires, cash). Deux : il monte la poche actions cible a 55-65 % contre 50 %, en s'appuyant sur les recherches Fama-French sur les primes de risque factorielles. Trois : il inclut des donnees plus recentes (jusqu'en 2023) et remonte la serie a 1871 grace aux travaux de Robert Shiller. Resultat de la boucle : le pire cas historique (retraite en 1968-1969, la sequence risk classique) supporte 4,7 % au lieu de 4,0 %.

Le point cle qui echappe a beaucoup de commentateurs : le 4,7 % n'est PAS un taux moyen ni un taux median, c'est le taux du pire scenario historique. Le taux median historique de retrait sur 30 ans est en realite autour de 7 % (oui, sept). Autrement dit, dans la moitie des scenarios passes, on aurait pu retirer 70 000 euros par an sur 1 000 000 sans exploser le capital. Le 4,7 % est le plancher pour survivre aux annees noires. Cette nuance change tout : viser 4,7 % en tant que candidat FIRE ne veut pas dire viser la moyenne, ca veut dire viser le pire. C'est structurellement conservateur, meme si ca parait plus agressif que 4 %.

3. Le grand ecart Bengen vs Morningstar : 4,7 % contre 3,7 %

Meme annee (2024-2025), meme sujet (SWR sur 30 ans), deux resultats opposes. Bengen dit 4,7 %. Morningstar (rapport The State of Retirement Income 2025) dit 3,7 % pour un nouveau retraite qui demarre en 2026. Ecart : un point complet, soit 25 % de budget de vie en moins. Sur 1 000 000 d'euros, ca fait la difference entre 47 000 euros et 37 000 euros par an. Sur 30 ans de retraite, cet ecart cumule 300 000 euros de niveau de vie. C'est colossal, et ca merite qu'on comprenne pourquoi les deux ne racontent pas la meme histoire.

Bengen regarde le pire scenario HISTORIQUE (backtest sur 150 ans de donnees US, portefeuille 65 % actions). Morningstar regarde des scenarios PROSPECTIFS Monte Carlo bases sur les rendements attendus 2025 (CAPE Shiller autour de 33-38, primes de risque ecrasees, taux reels obligataires positifs mais faibles). Autrement dit : Bengen dit qu'historiquement, 4,7 % tient. Morningstar dit qu'a partir des valorisations actuelles, l'esperance de rendement futur est plus faible que la moyenne historique, donc il faut baisser le curseur. Les deux ont raison dans leur cadre. Le probleme, c'est qu'un FIRE demarre a un moment T et n'a qu'une seule sequence de rendements. Voir aussi sequence risk FIRE pour le mecanisme sous-jacent.

Notre lecture concrete pour un FIRE francais en 2026 : viser 4,0 % - 4,25 % comme taux de retrait initial reste le meilleur compromis. C'est plus conservateur que Bengen (marge de securite si le pire scenario historique est depasse) et moins alarmiste que Morningstar (qui suppose que les 30 prochaines annees seront strictement moins bonnes que toutes les periodes historiques, ce qui reste un pari sur le pessimisme). Concretement, pour un budget FIRE annuel de 40 000 euros, viser 1 000 000 euros de capital investi (regle 4 %) plutot que 850 000 euros (regle 4,7 %) ou 1 080 000 euros (regle 3,7 %). Le surplus versus 4,7 % represente 150 000 euros de capital, soit environ 3 a 5 ans de travail supplementaires pour la majorite des candidats FIRE, en echange d'une marge de securite qui absorbera une decennie perdue si elle arrive.

4. Cas concret : Mathieu, 44 ans, FIRE cible 47 000 euros / an

On chiffre avec un profil concret. Mathieu, 44 ans, salarie tech Paris, epargne 3 500 euros par mois depuis 8 ans, capital actuel 620 000 euros. Il vise un FIRE a 50 ans avec 47 000 euros de budget annuel (loyer + charges + voyages + provision imprevus). La question : quel capital cible en fonction de la regle qu'on choisit ?

Selon la regle des 4 % Trinity classique, FIRE Number = 47 000 x 25 = 1 175 000 euros. Selon la regle Bengen 4,7 % 2025, FIRE Number = 47 000 / 0,047 = 1 000 000 euros. Selon la regle Morningstar 3,7 %, FIRE Number = 47 000 / 0,037 = 1 270 000 euros. L'ecart entre les trois : 270 000 euros. Traduit en temps : avec un taux d'epargne de 3 500 euros / mois et un rendement portefeuille de 6,5 % net (allocation 70 % ETF World / 30 % obligations), Mathieu atteint 1 000 000 en aout 2029, 1 175 000 en decembre 2030, et 1 270 000 en fevrier 2032. Difference entre le plus optimiste (Bengen) et le plus pessimiste (Morningstar) : 2 ans et demi de plus a travailler.

Notre reco pour Mathieu : viser 1 100 000 euros comme compromis entre Bengen et Trinity, ce qui correspond a un taux de retrait initial de 4,27 %. Atteint en juillet 2030. Cela ajoute un an de travail par rapport a Bengen strict, mais offre une marge de securite de 100 000 euros (10 %) si la sequence de rendements 2030-2035 est defavorable. En bonus : ce coussin permet de tenir le cap sans devoir couper les retraits en cas de bear market de 30 % en annee 1 ou 2 de FIRE. Pour comprendre l'importance de ce coussin, voir notre cash buffer FIRE et le principe de la bucket strategy.

5. Ce que Bengen n'a PAS teste : PEA, fiscalite, France

Le modele Bengen 4,7 % suppose un portefeuille en dollars, sur des indices americains, dans un compte fiscalement neutre type IRA / 401k. Trois hypotheses qui ne collent pas parfaitement au FIRE francais. Un : la devise. Un investisseur francais en ETF World est expose au risque de change EUR / USD, qui a historiquement rajoute 2 a 4 points de volatilite annuelle sur les rendements en euros. Deux : les indices. Bengen backteste sur des small caps value US, qui n'ont pas d'equivalent facilement accessible en PEA (les ETF small caps eligibles PEA existent mais leur historique est court). Trois : la fiscalite. Chaque retrait d'un CTO ou d'une AV en France est fiscalise, ce qui fait glisser le taux de retrait brut au-dela du taux net utile.

Concretement pour un FIRE francais : si on veut 47 000 euros nets par an et qu'on retire uniquement d'un CTO taxe au PFU 30 % (sur la part plus-value), le retrait brut necessaire est plus proche de 55 000 - 58 000 euros selon le PRU des lignes vendues. Ca decale le taux de retrait effectif de 4,7 % a environ 5,4 % - 5,7 % sur le capital brut, ce qui devient tendu meme historiquement. C'est pour ca qu'on recommande toujours d'optimiser l'ordre de retrait entre PEA (17,2 % prelevements sociaux uniquement apres 5 ans), AV (abattement 4 600 / 9 200 apres 8 ans) et CTO. Voir notre analyse PEA vs CTO pour la mecanique complete.

Traduction pratique de Bengen 4,7 % en francais : le taux s'applique au capital BRUT AVANT fiscalite, il faut donc soit descendre le taux cible a 4,0 % - 4,3 % pour absorber la fiscalite, soit passer par un mix PEA + AV qui reduit la fiscalite effective sous 15 % en moyenne long terme. Le pire scenario : retirer d'un CTO pur en debut de retraite avec des plus-values latentes importantes. Le meilleur scenario : basculer d'abord sur l'AV apres 8 ans (abattement) puis sur le PEA apres 5 ans (0 % IR, PS uniquement). Ce montage permet de coller au taux Bengen brut 4,7 % avec un impact fiscal moyen de 12 - 14 %, laissant un net utile de 4,05 % - 4,15 %. Concordance avec la regle des 4 % originelle, mais avec le gain de flexibilite du Bengen 2025 en cas de sequence favorable.

6. Les 3 conditions pour appliquer Bengen 4,7 % sans exploser

Le 4,7 % de Bengen ne tient qu'a trois conditions strictes que peu de commentaires reprennent. Condition 1 : le portefeuille doit ETRE reellement diversifie sur les 7 classes d'actifs testees. Un portefeuille MSCI World simple ne suffit pas, il manque le tilt small cap value qui contribue significativement au 0,7 point d'ecart avec la regle 4 %. Concretement, il faut ajouter 10 a 15 % de small caps value (via un ETF type Avantis US Small Cap Value ou WisdomTree US SmallCap Dividend) et 15 a 20 % d'obligations Treasury intermediaires (via IEF ou un equivalent UCITS type iShares USD Treasury 7-10Y).

Condition 2 : accepter la volatilite d'un portefeuille 65 % actions. Le drawdown maximum historique de ce type d'allocation depasse -40 % (2008-2009). Il faut mentalement et financierement pouvoir tenir un tel choc en annee 1 ou 2 de FIRE sans paniquer. Beaucoup de FIRE preferent une allocation plus prudente type 55 / 40 / 5 qui accepte un SWR plus bas (autour de 4,3 - 4,5 %) contre une volatilite significativement reduite. Voir notre portefeuille 60 / 40 FIRE pour cette variante prudente.

Condition 3 : accepter d'appliquer une regle dynamique si les rendements sont catastrophiques en debut de FIRE. Bengen lui-meme n'a pas teste de retraits strictement fixes indexes inflation dans son livre 2025, il autorise une reduction temporaire des retraits de 10 - 15 % en cas de drawdown superieur a 25 %. Sans cette flexibilite, le 4,7 % descend en pratique a 4,3 - 4,4 %. C'est essentiellement une variante douce du systeme Guyton-Klinger, qu'on a decrit ailleurs. Voir notre analyse des garde-fous Guyton-Klinger pour la mecanique complete des retraits dynamiques.

• Portefeuille diversifie 7 classes d'actifs (dont small cap value)
• Poche actions 55-65 % avec obligations Treasury intermediaires
• Acceptation drawdown historique jusqu'a -40 %
• Flexibilite retraits en cas de bear market severe
• Adaptation fiscalite francaise (PEA + AV) pour taux net equivalent

7. Sequence risk : pourquoi Bengen 4,7 % peut casser en 2027

Le sequence risk est le talon d'Achille de toutes les regles de retrait fixes. Concretement : si les 5 - 10 premieres annees de la retraite se passent en marche baissier severe, un portefeuille peut ne jamais s'en remettre, meme si les rendements moyens long terme reviennent a la normale. Le pire scenario historique de la retraite reste 1968-1969 : bear market lent, inflation elevee, portefeuille aggresse simultanement par les deux. Bengen 4,7 % survit a ce scenario, mais tout juste, avec un capital final proche de zero en annee 30.

Pour un FIRE francais qui demarre en aout 2026, le scenario a probabiliser en 2026-2027 : correction actions -25 % a -35 % dans les 24 prochains mois (CAPE Shiller S&P 500 autour de 36 - 38, historiquement corrige a la baisse dans 70 % des cas au-dela de 30). Combinee a une inflation zone euro qui pourrait reaccelerer (energie, tensions geo), l'annee 1 de FIRE pourrait ressembler a 2000-2001 (dotcom crash + inflation legere). Dans ce scenario, un retrait fixe a 4,7 % consomme 8 - 10 % du capital reel des la premiere annee. C'est mecaniquement destructeur.

Notre reco tactique pour un FIRE demarrant fin 2026 : garder 24 - 36 mois de depenses en cash / fonds euros / obligations courtes pour ne PAS retirer des ETF actions pendant un drawdown initial. Cette poche cash buffer sacrifie 0,5 - 1 point de rendement long terme mais desamorce le sequence risk aux annees critiques (les 5 premieres). En pratique, avec un budget de 47 000 euros / an, cela represente 100 000 - 140 000 euros a mettre de cote sur du fonds euros a 3,2 % ou du monetaire a 3,0 %. Voir notre article dedie cash buffer FIRE 2026 pour dimensionner ce coussin precisement.

8. Verdict : quelle regle appliquer pour un FIRE francais 2026

Trois conclusions pratiques pour un candidat FIRE francais en aout 2026. Un : le Bengen 4,7 % est mathematiquement solide sur backtest historique, mais suppose un portefeuille tres diversifie et une acceptation de volatilite qui ne colle pas a tout le monde. Sans ces conditions, le taux effectif redescend a 4,2 - 4,4 %. Deux : le Morningstar 3,7 % est excessivement pessimiste pour un FIRE avec un horizon 40 - 50 ans (au-dela des 30 ans testes), car il extrapole les valorisations 2025 sur toute la periode sans tenir compte du retour a la moyenne. Trois : la regle 4 % originelle reste, en 2026, le point d'equilibre le plus rationnel.

Notre recommandation cible pour un FIRE 2026, en fonction du profil : FIRE frugal court (Lean FIRE, 25 000 euros / an, horizon 45 ans) = 3,5 % (marge de securite maximale, capital tres principal). FIRE classique (40-50 000 euros / an, horizon 35 - 40 ans) = 4,0 % avec ajustement dynamique type Guyton-Klinger en cas de drawdown. FIRE aise avec flexibilite (Fat FIRE, 80 000 euros / an, horizon 30 ans, disposition a reprendre 6 mois de consulting si besoin) = 4,5 - 4,7 % avec regle Bengen stricte. Voir notre article dedie Lean / Coast / Fat FIRE pour situer le profil.

Perso, j'aurais tendance a viser 4,0 % initial avec la possibilite de re-evaluer a la hausse (jusqu'a 4,5 %) si les 5 premieres annees se passent bien. C'est la logique inverse du dynamic withdrawal habituel : au lieu de baisser en cas de drawdown, on monte en cas de bull market. Mathematiquement equivalent, psychologiquement plus confortable, et applicable sans stress. Pour la construction du plan par age et par capital, voir notre plan FIRE par age.